受疫情持续冲击，民航业连续亏损，其中航空公司的经营尤为困难。
截至2021年底，已有多家航空公司资不抵债。
其中影响最大、实力最强、历史最久的要数山东航空。
3月31日，在深交所B股上市的山东航空（200152）公布了2021年度财务报告。
那么2021年度的山东航空经营业绩到底是什么样的呢？
一、再度亏损，已经资不抵债
根据山航年报的数据显示：
2021年，山航完成运输总周转量26.31亿吨公里，同比增长3.10%。
完成旅客运输量1865万人次，同比增长 2.53%，
完成货邮运输量14.52万吨，同比减少12.48%；
山航运输总周转量占全民航的3.1%，旅客周转量占全民航的4.2%。
也就是说，全民航相当于25个山东航空的规模。
2021年，山东航空实现营业收入125.15亿元，同比增长18.8%。
2021年，山东航空净利润-18.14亿元，同比减亏5.68亿元。
2020年，山航差不多亏了24亿元，2021年再亏18亿元，两年总共净亏42亿元。
在这种情况下，加上2021年初，经营租赁飞机进表等因素影响，山航资产负债率持续走高。
2019年底：70.26%
2020年底：88.53%
2021年底：102.81%
两年的功夫，资产负债率增加了32.6个百分点，这个增速还是非常惊人的。
到了2021年12月31日，山航的总资产为326.4亿元，总负债335.6亿元。
山航已经是资不抵债！
而且净资产已经是负的9.177亿元，大概也是国内净资产亏得最多的航空公司了。
在这种情况下，2022年4月1日，上交所也对山航B股实施退市风险警示。
股票简称由“山航 B”变更为“*ST 山航 B”。
当日，山航B以5.08的跌停报收，估价再创新低，并首次跌破3港元。
自从2018年以来，山航股价一路下跌，较16元的高点已经跌去了81%。
目前山航市值仅为12亿港币。
实施退市风险警示后，山航股票交易日涨跌幅限制为 5%，
此外，山航的流动资产为48.09亿元，流动负债为98.18亿元。
通常情况下，企业的流动比率维持在2左右比较健康。
而山航的流动比率已经低至0.49。
二、经营亮点，仍有可圈可点
虽然山航已经资不抵债，且债务压力非常之大，但山航也并非一无是处。
翼哥认为山航仍有着不少可圈可点之处。
一是客座率维持在较高水平。
2021年山航客座率76.5%，同比提高0.7个百分点。
从全民航来看，这样一个客座率，还是处于领先水平的。
除了低成本航空公司之外，很少有航空公司超过这样一个客座率。
二是营收较快复苏。
2021年，山航的旅客运输量增速为2.53%，但营收增速接近19%。
总的看来，2021年山航的产出增速快于投入增速，营收增速快于产出增速，这还是属于一个比较好的表现，也是航空公司一直以来希望达到的效果。
三是亏损金额大幅下降。
2021年，山航比2020年减亏了6亿元，差不多少亏了1/4，这样的减亏幅度还是比较不错的。
四是其他方面表现也不错。
其实山航在人机比、运行品质、服务品质等方面表现也不错。
人机比人机比为84.2:1，这一水平在行业处于领先水平。
航班正常率为89.6%，列行业主要航空公司第二位。
旅客满意度得分93.6分，旅客投诉综合考核在主要航空公司中位列第二名。
其实山航的机队规模为134架，机型配置全部是B737，应该说还是不错的。
但为何山航最终还是资不抵债，恐怕原因是多方面的，既有疫情冲击的原因，也有其他方面的原因。
实际上，在疫情前，翼哥就写了一篇文章，对山航进行了专门分析（详情点击：山东航空为何沉沦不振？）
三、增资扩股，已然时不我待
对于如何解决山航当前所面临的的困境，翼哥多次提出只有增资扩股一条路。
许多网友对此也给予善意的嘲笑。
为何翼哥一直坚持这方面的建议。
其实就目前而言，民航业仍处于异常低迷的状态，航空公司靠自身已无力解决更本性的问题。
这既不是山航自身的问题，也不是哪一家航空公司的问题，而且民航业面临的系统性、根本性问题，指望航空公司自己救自己，太难了！
加上长期以来，民航业对地方社会经济发展、人民出行需要还是有着较大贡献的。
所以，政府方面，股东方面施以援手，也是理所当然。
对于山航来说，已然资不抵债，无论是从债券市场，还是从银行系统融资，还是比较困难的。
即便能借到钱，成本也比较高的。
如果分析山航的现金流量表，不难发现，2021年的山航实际上还的钱比借的钱多。
2021年，山航筹资活动现金流入41.00亿元，流出52亿元，净流出11亿元。
在债务高企的情况下，即便是民航市场恢复，山航也要承担比其他公司高得多的债务成本。
2021年，山航的利息费用高达8.211亿元，比2020年多了6个亿。
山航虽然也是上市公司，但属于B股板块。
多年以来，国内B股市场基本丧失了融资的功能。
山航要从市场上发股票融资也非常难。
前段时间，市场传闻山航增资方面有所行动，但到目前为止仍未实施。
也希望各方面加快行动，毕竟山航增资，刻不容缓！
